【中金电新】3Q23海外动力电池业绩追踪：松下

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【中金电新】3Q23海外动力电池业绩追踪：松下

业绩表现：松下能源业务3Q23营收119.4亿元，同比-1.5%，环比不变，其中动力电池营收80.0亿元，储能及其他营收39.1亿元；若剔除与客户分享的IRA抵免影响，能源业务营收为132.0亿元，同/环比+8.9%/+0.3%。

营业利润11.5亿元，同/环比+85.5%/-22.0%；若剔除IRA影响，营业利润为0.8亿元，同/环比-87.1%/-81.6%。调整后的营业利润15.4亿元，同/环比+69.1%/-22.2%；调整后的营业利润率9.8%，同/环比+4.1ppt/-2.8ppt（按照3Q23汇率1：19.9678换算）。

能源业务3Q23营收持平原因：（1）动力电池受日本工厂产销降低以及IRA补贴影响（若剔除IRA计入收入的-251亿日元，营收同比增长115%）；（2）数据中心储能电池销量提升，但工业和消费市场疲软。

能源业务3Q23营业利润同比上升/环比下降原因：（1）北美动力电池产销量提升；（2）IRA补贴增加利润（若剔除IRA的214亿日元，营业利润同比下降）；但（3）日本工厂产销量下降且固定资产成本提升；（4）数据中心储能电池销量提升，但工业和消费市场疲软。

其他关注点：
1）能源业务展望：下调24财年收入和营业利润展望，主要由于1）动力电池：北美市场趋势向上，但受高端电动汽车需求放缓的影响，日本工厂产销量下降，此外IRA影响计入也减少收入，2）储能及其他：AI需求推动数据中心储能电池需求，但工业和消费市场复苏放缓。

2）24财年业绩指引：归母净利润指引维持4600亿日元，收入指引降低0.1万亿日元到8.4万亿日元。

3）IRA报表影响：具体细则仍未推出，3Q23采用与2Q23相同的会计计算方式，将276亿日元（3Q23AMPC总补贴465亿日元-与客户分享的251亿日元+递延所得税资产62亿日元）计入净利润；全年净利润影响预测有所上调，主要由于24财年北美市场的预期出货量从36GWh增长到37GWh，以及汇率影响，预计IRA在2024财年对于净利润的影响合计为1100亿日元（调整后的OP 850亿日元+递延所得税资产250亿日元），对比2Q23预期提升100亿日元。

4）日本工厂：主要供应美国市场的特斯拉model X/S，3Q23产销双降，主要因为IRA不补贴高端EV、高端电动汽车的需求放缓程度超出预期。

5）IRA细则：公司预期关于AMPC的细则和外国关注实体的细则会在2023年年底发布。

6）资本支出：3Q23资本支出621亿日元，环比+32.7%，同比+326.9%。

链接：https://holdings.panasonic/globa ... s/release.html#2024

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