🔥【德邦电子】安路科技：新品突破打开新成长空间，期待景气度触底复苏

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🔥【德邦电子】安路科技：新品突破打开新成长空间，期待景气度触底复苏
🎁23Q3业绩：
1⃣营收：单Q3同环比为负，业绩进入触底期，主要由于终端需求持续低迷，公司成熟产品出货量有所下滑，新品尚处于导入期。
2⃣毛利：单Q3毛利率环比微增0.08pct，毛利端已出现改善迹象。
3⃣利润：23Q1-Q3实现归母净利润-1.4亿元，同比-324%。其中，单Q3销售/管理/研发费用均有环比提升，对利润产生一定影响。

🎁FPGA行业：
1️⃣Intel预计2023年行业增速16%，未来5年CAGR超10%。其中，工控+通信合计占70%左右。
2️⃣我们测算主要国产FPGA设计公司2022年全球市占率已超过5%，可替代空间依然广阔。

🎁公司未来增量：
1⃣下游景气度有望触底复苏，建议持续关注去库存进展。
2⃣新品持续打开增量空间：
🔺100K产品自20年量产，21年贡献1亿营收，22年推动公司快速增长；22年底公司推出60/90/180三颗新品，助力100K周边产品丰富料号，加深市场渗透；
🔺400K产品已于2023慕尼黑上海电子展展出；该产品首次突破400K逻辑容量，打开全新应用领域，增量空间广阔。

🎁盈利预测：
预计公司23-25年营业收入为8.76/14.35/18.90亿元，对应11月1日PS倍数17.96/10.96/8.32。

❗风险提示：下游需求不及预期，国产替代进展不及预期风险，竞争加剧风险。

☎德邦电子：陈海进/陈蓉芳/仇方君